今年来，在诸多因素影响下，国内资本市场动荡不止，极端行情亦不时上演。在此背景下，虽然基金普遍都在下跌，但是跌幅却是不尽相同，基金经理主动管理能力之间的差距体现得淋漓极致。

如今，9月行情已经收官，前三季度基金的成绩单也随之出炉，巨亏的基金数量不少。

前三季度十余只基金亏损超40%

(资料图)

wind数据显示，截止9月30日，前三季度开放式基金(非货基)亏损超40%的共14只，其中华宝基金和诺安基金的两只产品亏损超45%，位居亏损榜前列。

具体来看，华宝科技先锋混合C以-46.91%的成绩位居亏损榜首。

紧随其后的是网红基金经理蔡嵩松管理的基金诺安创新，以45.54%的亏损位居第二。拉长周期来看，自2015年11月8日成立至今，该基金整体回报率仍收负，为-12.10%。

据悉，诺安创新驱动是蔡嵩松在2021年5月接手，接手一年多以来，任期回报率为-28.29%。

百亿基金经理李元博管理的富国创新趋势今年前三季度回报率为-41.569%，也是垫底水平。而这也是今年垫底基金中规模最大的一只，这意味着给其基民带来的损失也是巨大的。

此外，今年前三季度回报率排名垫底的中邮健康文娱混合、长城久祥混合、华商远见价值、银河文体娱乐混合A、金鹰转型动力混合、中邮战略新兴产业混合、恒越品质生活混合发起式、华泰柏瑞港股通时代机遇混合、同泰慧选混合，今年前三季度亏损均超过了40%。

不可否认的是，今年以来A股市场表现并不好，基金亏损的情况相当常见，但亏损幅度如此夸张也难免让人质疑，专业的基金经理就这个水平？

蔡嵩松遭遇双重考验

事实上，远超同行的亏损自然也有其原因。

先来看看投资者最熟悉的蔡经理。2019年，乘着半导体的东风，重仓半导体的诺安成长“一战成名”，蔡嵩松也一举成为基民追逐的明星基金经理。

此后，随着半导体行情的起伏，蔡嵩松的头衔也开始在“蔡总”和“菜狗”之间反复横跳。

但因为常年被投资者挂在嘴边，市场对于蔡经理巨亏反而早有预期。而从业绩来看，除了诺安创新驱动混合，今年前三季度蔡嵩松管理的诺安成长、诺安和鑫灵活配置混合同样是亏损较深。

实际上，尽管蔡嵩松多次强调要“要做科技界最锋利的矛”，但是今年的科技股并没有给到他预期的回报。不管是半导体，还是年初“跨界”布局的TMT行业均是如此。

不过，尽管业绩不佳，蔡嵩松对基民依然有规模的号召力，今年以来，他连续接手了诺安优化配置混合、诺安积极回报混合两只“迷你”基，从这两只基金此前持仓来看，更多集中在制造业、交通运输业以及医药股，接手后蔡嵩松能否做大两只基金的规模还需拭目以待。

大幅调仓换股、风格漂移造或是巨亏主因

此外，笔者观察到，在排名靠后的基金中，不少基金都出现了大幅调仓换股的现象。

诚然，在当前风格轮动加快的背景下，加上业绩压力，换手率高、密集调仓不失为一种策略，也确有基金经理因此取得不错的成绩而受到基民广泛关注。但整体来看，大幅调仓的结果往往不大好，反而容易走上“追涨杀跌”的道路。

以李元博创新趋势为例，其在今年二季度大规模换股，前十大持仓中仅保留了移远通信、亨通光电，其他全部替换。

与蔡嵩松一样，李元博同样是看错了TMT，他在二季报中表示，二季度的基金运作没有达到预期，主要是超配了TMT行业。由于电子产业链大部分集中在长三角和珠三角，这两个地区在2季度先后受到了疫情的影响，对相关公司的订单、物流、生产，均产生了较大的影响。随着疫情防控进入常态化、快反应，预计未来不会出现类似二季度的情况，叠加对经济的托底，预计接下来国内经济的恢复会比较快，持续的时间较长。

此外，他也表示，下半年会更加努力寻找景气度边际改善的行业，积极寻找性价比好的投资机会。

同样被TMT“耽误”的还有金鹰转型动力灵活配置，基金经理王喆表示，二季度，由于疫情冲击下，经济增长中枢面临回落风险，对组合进行了调整，降低了计算机、电子等科技类板块的配置，同时增加了长期增长较确定的医药板块的配置。

不过，医药板块在二季度以来表现也并不强势，以医药等全收益指数为例，其在4月27日至8月29日指数增幅仅为10.1%。

换仓对业绩贡献不大的还有华商远见价值，从二季度持仓来看，基金经理李双全在二季度将该基金前十大持仓全部更换。

中邮健康文娱混合则在第一季度清仓去年高位入场的新能源，错过了市场反弹，典型的追涨杀跌。此外，从其持仓情况来看，该基金还存在风格漂移的问题。

恒越品质生活混合发起式基金调整则更为极端，今年一、二季度前十大重仓股连续大换血，仅贵州茅台一只得以留存。

此外，同泰慧选混合则是第二季度前十大重仓股换了九个，仅保留了美迪西一只。

事实上，不管是高度集中押注单一赛道，还是大幅调仓换股风格漂移，往往都会带来更大波动，这也是导致不少基金亏损的普遍原因。

对于基金经理来说，风险时刻也是考验基金经理的时刻，考验他们的投资定力，考验他们的抗风险能力。大浪淘沙，能持续为投资者创造稳定收益的基金经理才真正值得托付。