歌尔股份还是雷了。

4月18日，歌尔股份（002241.SZ）发布2022年财报。根据财报显示，公司归母净利润17.49亿元，同比下降59.08%。

注意，公司营业收入增超3成，但净利润下滑却接近六成！

(相关资料图)

还有更糟糕的一季度。

根据财报显示，歌尔股份营业收入241.2亿元，同比19.94%；归母净利润1.06亿元，同比下降88.22%；扣非净利润0.15亿元，同比下降98.28%。

如果说糟糕的年报事先有预期，那么一季度一声惊雷，打了所有投资者一个措手不及。如果不是亲眼所见，任谁都不会相信，“果链”皇冠上的歌尔股份竟然有一天会在盈亏边缘苦苦挣扎。

当然，关于歌尔暴雷的传言，也早已有之。

2022年11月，市场传言歌尔股份遭到海外大客户的砍单。消息传出后，公司股价连续两天跌停。迫不得已，歌尔股份发布澄清公告：“近日收到某大客户通知，暂停生产其一款智能声学整机产品，其他产品项目合作仍在正常开展。”

一句话，我没事，我很好，一切尚在掌握之中！

与此同时，国内券商机构继续唱多歌尔股份。据不完全统计，11月份以来，国内共有6家券商给出了研报，评级为“增持”或“买入”；如果把时间轴拉长，自去年三季度以来，国内券商共累计出具了20份研报。

不过，股价却出卖了机构们的真实观点。

2022年8月22日至2022年11月8日，也就是砍单传闻前的两个多月，歌尔股份的股价下跌40%，而且是单边下跌。

那么问题来了，机构到底有没有提前知道内幕？

回过头看，官方的回复很有意思，“目前与该客户的其他产品项目合作仍在正常开展，预计本次业务变动预计影响2022年度营业收入不超过33亿元”。但是，公司并未提到对净利润的影响，也未提到后期合作还能不能继续等问题。

因此，合理怀疑的是，公司刻意避开了不利的信息，而机构则乘机用研报的方式掩护自己撤离。至于说有没有涉及到内幕，只有你知我知他知。

关于这个观点，也不是空穴来风。

今年2月，网上突然传出关于歌尔股份的“小作文”。天风国际分析师郭明錤发文称：“歌尔股份将恢复AirPod Pro 2生产，歌尔AirPods 2、AirPods3与其他零部件订单已确定不受影响。”

受此消息刺激，歌尔股份股价一度涨停。

除此之外，郭明錤还表示，苹果正在开发“超透镜”（Metalens）技术，并预计将于2024年实现量产，歌尔股份将是此趋势的主要受益者之一。

很明显，“小作文”真真假假，只有撰写“小作文”的当事人最清楚。反正从结果来看，歌尔股份这个雷爆的非常彻底。

最后一个问题，为什么营业收入仍保持增长，但业绩却突然暴雷？

2022年业绩之所以变脸，原因是计提了17.8亿元的存货减值准备。而这17.8亿元，也就是前面提到的某款智能声学整机产品。但是，官方没有解释歌尔股份一季度业绩暴雷的原因。

不过，有一组数据能够间接说明问题，。

今年一季度，公司营业成本为224.39亿元，同比增长29.31%，公司毛利率由2022年的13.72%下降至6.98%。因此，一个合理的解释是，虽然境外某客户在公司营收占比并不是很高，但却贡献了大部分的利润，而其他订单尽管贡献了大部分营业收入，但压根不赚钱。所以，当境外某客户撤走时，公司净利润瞬间暴雷。

当然，关于这种解释，很多投资者都不愿意相信。

他们认为，歌尔股份不局限于VR/AR单产品制造，并不遗余力在元宇宙领域创新和探索，将相关敬仰应用到智能家居、游戏等众多领域。除此之外，歌尔还向产业链上游发力布局，全力打造全产业链生态圈。当然，除了消费电子，新能源车产业也是歌尔股份的布局重点。

一句话，歌尔股份依旧具有广阔的想象空间。

那么，不如把答案交给时间吧。